【研究报告内容摘要】
公司发布2019年业绩快报:19全年营业总收入24.93亿元,同比增加37%;19全年归母净利润12.51亿元,同比增加47%;19全年扣非归母净利11.18亿元,同比增加49%。
业绩处预告上半区,疫情推动vcs业务加快发展:公司19快报数据处于预告区间上半区,预告19q4营业收入5.04~6.86亿元(中值5.95亿元),快报数据6.37亿;预告19q4归母净利润2.09~2.94亿元(中值2.52亿元),快报数据为2.68亿;预告19q4扣非归母净利润1.71~2.56亿元(中值2.14亿元),快报数据2.27亿。此前亿联网络宣布,在疫情期间免费开放100方视频会议,并且已有企业协作、在线教育、远程医疗、远程调度等应用领域的知名客户。疫情对国内视频会议行业起到了推广和市场教育作用,加上公司的大力推广和免费试用,有望提高公司知名度,推进公司vcs业务在国内的发展速度。
预计2019-2021年eps分别为2.09元/股、2.70元/股及3.47元/股。预测公司19~21年营收分别为24.9亿、32.1亿、40.8亿,预测19~21年归母净利润分别为12.5亿、16.2亿、20.8亿,增长率分别为47%,30%,28%。按最新收盘价对应pe分别为49、38、29倍。考虑公司未来有望受益于微软teams合作及疫情推动vcs业务发展具有向上弹性,同时参考可比公司估值水平以及公司业绩增速,给予公司20年40倍pe估值,对应合理价值为108.12元/股,给予“买入”评级。
风险提示:公司大部分收入来自于欧美且以美元结算,可能存在一定的汇兑波动影响;vcs及zoom、微软平台新产品推广初期增速还具有一定不确定性。

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