【研究报告内容摘要】
一、今日央行不仅开展大额逆回购,而且下调中标利率,表明在疫情影响背景下,货币政策正在量、价两方面同时发力,逆周期调节力度明显加大。
二、本次公开市场利率下调,预示着本月 20 日 1 年期 lpr 报价恢复下行几乎已成定局,我们预计下调幅度也在 10 个基点左右。考虑到此前三次一年期 lpr报价下调幅度均为 5 个基点,这意味着市场化降息过程将会加速。
三、在本月 20 日之前,预计央行还会开展例行 mlf 操作,届时 mlf 招标利率也有望下行,政策利率体系将联动调整。这意味着自去年 11 月 5 日 mlf 招标利率三年来首次下调后,政策性降息过程也将持续。
四、市场影响方面,逆回购利率下调将推动“宽货币”势头,市场资金面有望进入较为宽松状态,这会直接利好债市。其次,若本月 lpr 报价跟进下行,则企业贷款利率有可能以更大幅度下调。这将在一定程度上激发企业贷款需求,预计一季度新增社融、人民币信贷规模将较大幅度超过上年。
