【研究报告内容摘要】
业绩符合预期,扣非高增长实力不俗。2019年实现净利润(中位数)2.4亿(+47%),符合预期(我们最新报告预测48%,一致性预测46%)。推算q4实现净利润约0.86亿元,同比增长27%。全年非经常性损益约0.5亿元(18年约0.6亿元),扣非净利润同增85%,有望翻番。同时,公司预计营收增幅25%,略低于一致预期的29%,预计物联网业务较低于预期,但也反映整体利润率水平明显提升。
5g带动三大板块,ces新品助推2020智能驾驶新机会。公告表示智能手机和智能网联汽车业务增速超15%和超60%。2020年5g的进一步商用对手机、车联网和物联网三大业务方向均可显著带动。根据公司官方公众号1月8日消息,turboxauto4.0智能驾驶舱产品在ces亮相,依托公司智能汽车操作系统和ai技术,搭载子公司rightwarekanzi3d和kanziforandroid技术,为车厂和tier1客户提供新一代解决方案。智能汽车业务是公司增长重要驱动力,新品将对2020年业绩产品助推作用。
股票激励巩固核心团队。近日,公司发布股权激励计划,拟向75人授予340万份股票期权,约占公司总股本的0.84%。考核目标为2020~2022年净利润较2018年增长率不低于120%、140%和160%。激励方案有助于巩固核心团队,保持业务持续发展。
估值
预计2019~2021年净利润为2.4亿、3.4亿和4.5亿元,eps为0.60、0.85和1.13元(微调-3~3%),对应pe为81、57和43倍。看好5g时代智能驾驶领域突破式发展,公司目前估值合理,成长性优秀,维持增持评级。
评级面临的主要风险
物联网业务不及预期;汽车出货量低迷。

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